连稳定币挖矿都没什么收益了，负循环开始了：
1、更低的收益 →
2、更少资金挖矿 →
3、流动性&滑点更差、用户&交易量更少 →
4、接矿渣的接盘侠更少 →
1、更低的收益
Dex的资金盘阶段已经结束，Dex将回到应该待的位置上去：作为Cex的补充，占领大量（不能上交易所）小Token的长尾市场。
为什么Dex不能取代Cex？TPS（每秒交易笔数）过低 & 手续费过高，是Dex的硬伤，导致Dex必须通过流动性挖矿的歪招，来降低交易滑点。之所以说是歪招，是因为农民（流动性提供者）使用AMM等方式提供流动性，会持续受到无常损失。
为什么农民必然受到无常损失？有没有更好的算法降低，或免除无常损失？很遗憾，这就像永动机一样不可能。
世间最重要的就是守恒定理，从来不存在免费的午餐，从货架上拿下来的每一件商品，最后都必然要付钱，甲不付钱，乙就要付。这本质上还是TPS不够的锅，流动性挖矿的本质，是由农民来承担本来用户承担的滑点损失，所以必须分Dex的Token给农民，弥补农民的无常损失。
所以这就是一个典型的，先有鸡（Dex有真实用户，Token有价值）还是先有蛋（有农民愿遭受滑点损失，收Dex的Token）的悖论。即使鸡和蛋都已经有了，但只要这个模式不可持续，鸡和蛋也会在负循环下化为乌有。
价值投资的思路是：
1、为什么Dex不能取代Cex，只能作为Cex的补充？
2、因为Dex的TPS远低于Cex几个数量级，这是交易绝对不能容忍的，所以Dex价值远低于Cex。
3、至于短期的泡沫，你们高兴就好，愿意送我钱更好，但我绝不接盘矿渣。
4、哪怕矿渣中间能泡沫100倍，我也绝不接盘。不持有5年，就不持有5分钟。接盘了严重影响我的睡眠质量，生活幸福度。
5、农民和ETH矿工这轮爽翻了，农民年化收益500%。显卡矿工更爽，农民还要冒着各种合约风险，辛苦耕地，显卡矿工啥都不用做，ETH挖矿收益自动翻两三倍。
再举个例子，什么可以容忍低TPS？DeFi上的抵押借贷（交易笔数少，单笔价值高）就可以，并且DeFi解决了资金方跑路的风险，这是个刚需。金融的本质就是 货币+合同+信用，DeFi这三者都能提供，所以DeFi的前途依旧光明。
在这次DeFi的财富大转移后，历史的车轮继续滚滚向前。只要你记住：
1、世间最重要的就是守恒定理，货币能无中生有，而财富不能。
2、不持有5年，就不持有5分钟。
你就不会成为财富转移的输出方。
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作者郑重申明：截至发文时，作者与文中提及项目皆不存在任何利益关系。