引子
PlanB 的 S2F 模型因为很好的解释并预测了比特币价格，引得大家都来分析验证，例如 Nick@btconometrics （Twitter），就专门写了一篇文章 《证明 S2F 作为比特币模型的价值》，这篇文章用了很多统计分析的知识进行验证，最终结论是：
尽管本文介绍的某些模型在 “赤池信息量准则” 方面比原始模型更具竞争优势，但它们都无法拒绝这样一种假设，即 S2F 模型是比特币价值的重要非虚假预测指标。
用一个比喻来说明这一点：如果我们认为比特币的价格是一个醉汉，那么 S2F 模型就是他所走的路，喝醉的人会在马路上四处游荡，有时会停下来，滑倒，到处乱走，甚至沿途走捷径。但一般来说，他会跟随回家的路。
简而言之， 比特币是个醉汉，S2F 模型是醉汉回家的路。
Nick 的这篇文章是 2019年8月 发布的，在之后的时间里 S2F 模型越来越热，当 PlanB 发布第三篇文章时时间已经到了 2020年4月28日，这时 PlanB 已经不满足于将自己的 S2F 模型仅用于比特币了，他开始希望这个模型能够解释一切。
作为一个理论的创立者，有时候的确是需要一些自信（野心）的，这次 PlanB 为了维护自己的野心，顺手梳理了针对比特币不同时间点的叙事变化，这让这篇文章变得非常有价值，PlanB 在这篇文章里也正式将 S2F（Stock to Flow）模型改名为 S2FX（Stock-to-Flow Cross Asset）模型，下面我们来解析一下 PlanB 的这篇文章。
比特币 S2F 交叉资产模型
解释 S2FX 之前我们先理解一个词 “相变” 英文 Phase Transitions，最简单的例子就是水，固态，液态，气态 是水的三个最常见的状态，但其实还有 “超临界态”，“量子隧穿态” 和 “等离子态”。
我们再看美元，“金本位” 是欧美在二战前延续多年的货币发行逻辑，二战使得大量的黄金流入美国，美元变为黄金的代表：
在第二次世界大战之后，类似于金兑本位制的体系在美国的主导下建立。在该体系下，各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩，明订一盎司黄金价格固定等同于35美元。1960和70年代发生的数次美元危机使该体系发生动摇，最终美国总统尼克森于1971年宣布停止美元与黄金的兑换，布雷顿森林体系终结。
—— 维基百科
所以美元的相变就是从纯粹代表黄金，变为以黄金为后盾的纸张，最后变为美国这个国家的国家信誉本身。
现在我们可以开始看比特币了，下面的理论出自 Nic Carter 和 Hasu@Hasufl 2018年7月 在 Medium 上的文章 Visions of Bitcoin — How major Bitcoin narratives changed over time。这篇文章汇总了当时对比特币的七种主流 “叙事”：
1. 电子现金概念的证明（下图蓝色 E-Cash Proof of Concept）：这是第一个主要叙事，也是比特币在早期的普遍观点。当时，密码朋克和密码学家仍在评估这个新生项目，并确定它是否可行。由于所有先前的电子现金计划均告失败（比特币之前还有很多虚拟货币的实验，但都失败了），因此人们花了一段时间才确信其可行性，并继续采用该协议。
2. 廉价的点对点支付网络（下图橘色 Cheap payment network）：这是一种最简单的叙事。有人认为这就是中本聪的想法 —— 一种通过互联网直接用于交易的货币，去中心化的支付宝。由于小额交易是互联网交易的关键，因此，这种观点的支持者普遍认为，低廉的手续费和快捷性是这种货币的基本特征。
3. 私有和匿名的暗网货币（下图灰色 Anonymous darknet currency）：比特币可用于匿名在线交易，特别是有助于黑市在线交易，这并不与其他叙事互斥，因为在货币的替代性和隐私性都是其重要的属性。
4. 加密货币行业的储备货币（下图绿色 Reserve currency for cypto）：这种叙事认为，比特币作为更广泛的加密货币（Crypto Asset）行业的通用兑换货币起着至关重要的作用。同时，持有大量 BTC 储备金的交易商，企业也用事实支持这种叙事。
5. 无监管的数字黄金（下图黄色 Censorship resistant e-gold）：与点对点支付网络的叙事相对立，这种观点，认为比特币主要代表了不可篡改，不可增发，可世代相传的财富，并不受银行或国家干预。支持这种观点的人不再强调比特币在日常交易中的用途，认为运行安全性，可预测性和保守性更为重要。
6. 可编程共享数据库（下图蓝色 Programable shared database）：这是一个比较程序员视角的理解，即比特币可以嵌入任意数据，而不仅仅是货币交易。持这种观点的个人倾向于将比特币视为一种可编程的表达协议，可以促进更广泛的用例。在2015-16年度，流行的观点是比特币最终将通过侧链完成各种功能。Namecoin，Blockstack，DeOS，Rootstock等项目以及某些时间戳服务都依赖于该协议。
7. 不相关的金融资产（下图粉色 Uncorrelated financial asset）：这种叙事将比特币视为金融资产，其最重要的特征是收益分配。特别是，它倾向于与所有指数，货币或商品的相关性较低或不存在相关性，这使其成为投资组合的一部分。支持这种观点的人通常不太在乎拥有现货比特币。他们对资产化的比特币更感兴趣。换句话说，他们想购买比特币的高风险高收益特性，而不必购买比特币本身。随着比特币变得更加金融化，这一概念得到了发展。
上面这七种叙事并不是一个接一个的来，而是好几种叙事共存，比特币相变分析的原作者 Nic Carter 和 Hasu@Hasufl 分析了历史上在 BitcoinTalk 论坛中的帖子（全球最大的比特币、山寨币论坛，比特币之父中本聪曾在该论坛发布帖子），按照大家对不同种类叙事的认可比例，绘制了如下的比特币叙事发展图。
可以看到几点有趣的趋势：
- 数字黄金是最主流大家最普遍接受的叙事；
- 比特币特殊的高收益高风险特点，与特殊的4年一个轮回的周期，使得其成为金融投资组合中有益的补充这个叙事，被众多的私募基金经理，金融从业者接受；
- 随着加密货币市场的繁荣，比特币作为加密货币市场通用兑换货币事实上已经成立；
- 其他叙事逐步萎缩崩塌，传播更强的叙事越来越被大家接受。
根据这个叙事的变迁，结合当时比特币的价格 PlanB 给出了一个大概的由叙事驱动的价格变化：
“概念”(Proof of concept) 叙事：在比特币白皮书之后，即2008年~2009年，这时是比特币最早期，比特币基本不值钱；
“付款(Payments)” 叙事：这时人们把它当做和美元等价，比特币的价格大约在 1BTC = 1美元；
“黄金(E-Gold)” 叙事：发生在比特币第一次减半之后，这时价格接近和金等价即 1BTC = 1 盎司黄金；
“金融资产(Financial asset)” 叙事：发生在比特币第二次减半之后，比特币交易量达到1亿，日本和澳大利亚有法律保障，芝商所和Bakkt的开启期货市场。
这时，我们大概可以感觉到，这个东西似乎有点用，最终 PlanB 根据历史价格数据，并加入了金和银，最终做出来的 S2FX 模型如下：
忽略其中各种数学推导，结论是这个模型对比特币价格的解释具有 “很好的拟合度（99.7％R2）”。
因此，重点来了，用 S2FX 来预测价格，PlanB 的结论如下（再次重申，这些结论仅供参考，不提供任何投资建议）：
S2FX模型公式可用于估计下一个比特币阶段/集群的市场价值（BTC S2F在2020–2024年将为56）：
市值 = exp(12.7598) * 56 ^ 4.1167 = $5.5T.
这意味着比特币价格（在2020–2024年为1900万BTC）为28.8万美元。
后记
PlanB 的三篇文章给大家解释完了，每篇文章最后对价格的预测都很惊人，对于2020~2024这个周期的预测给大家梳理如下：
第一篇文章 发布自 2019年3月 预测比特币价格围绕5.5万美金波动，预计最高达到 12万；
第二篇文章 发布自 2020年1月 预测比特币价格围绕7.3万美金波动；
第三篇文章 发布自 2020年4月 预测比特币价格围绕28.8万美金波动。
最后我只能说，即便是作为关注比特币6年的老韭菜，还是被震惊到了，投资需谨慎，真的劝大家不要买卖比特币，这都是骗局 … …