山寨币投资最终成为那些没有想得太远的人与认为自己正在利用他人的人之间的动态相互作用。
文 | Daniel Krawisz. The Coming Demise of the Altcoins (And What You Can Do to Hasten It). 2014/3/14.
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啊，我的兄弟们啊，我真的非常残忍吗？但是我要说的是：本就已经倒下来的东西，就应该把它推落！
现如今，所有的事物一旦倒下来，就会腐朽；有谁愿意保留它们呢！但是，我同样非常赞同应该把它推落！
我想你们都知道将石头滚进陡峭的深谷所带来的快乐吧？——看看今天的人类吧！他们如何滚落到自己的深谷！
啊，我的兄弟们啊，我是献给更加出色的表演者的一首开场曲！举一个例子！那么，也就按照我举的例子做吧！
那个你们不愿意教他飞行的人，我在这里恳请你们教他——让他用更快的速度坠落！
—— 弗里德里希·尼采，查拉图斯特拉如是说 56(20)
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引言
我理解山寨币这个词是指一个网络，它与比特币的货币功能竞争，并且比比特币的网络更小。因此，莱特币（Litecoin）是一种山寨币，而 Bitmessage 不是，尽管它受到比特币技术的启发。瑞波币系统不是山寨币，尽管有一种称为瑞波币（XRP）的山寨币与它密不可分。尽管其底层技术与比特币完全不同，但该货币仍应被视为山寨币。
本文解释了为什么存在单一主导货币的趋势，为什么网络效应压倒性地支持比特币而不是其任何竞争对手，以及为什么人们应该公开反对山寨币而不是让更多人被它们愚弄。
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货币的用途
您可以使用货币做两件事：储蓄或消费。尽管在未来我预计大多数人将成为比特币的储蓄者和消费者，但在概念上将这两种用途分开是可能的。
即使没有东西可以购买，人们也可以用货币进行储蓄，但除非有人想储蓄，否则不可能花费货币（即，将其用作交换媒介）。如果每个获得比特币的人都只是为了立即花掉它们，那么它们就不可能有任何价值，因为任何持有它们一段时间的人都愿意以任何价格摆脱它们，包括零。一旦货币产生了一点点需求，它就可以用作交换媒介，通过支付给需要它的人以换取商品或服务，或间接支付给立即转售货币的商人。
在所有条件相同的情况下，货币的市值应与货币的流动性大致成比例，流动性是指在不显著改变价格的情况下可以买卖的价值。虽然理论上给定市值的货币可以支持任何交易量作为交换媒介，但这要求随着交易量的增加，人们越来越不愿意在任意时间长度内持有该货币。在这种情况下，最终会出现严重的实际困难。例如，如果有人想购买价值超过他所使用货币的整个市值的东西，他将不得不通过多次交易来支付。
如果一种货币的市值较小而不是较大，那么买卖双方平衡的任何破坏都会更剧烈地影响其市场价格，因此市值较小的货币的流动性将低于另一种货币。[1]
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高地人
与流动性较低的货币相比，流动性更高的货币具有优势，因为它可以支持更多的交易。此外，货币的流动性是自我强化的。人们购买的货币越多，它的流动性就越大。这自然倾向于促进单一货币对所有其他货币的成功。
考虑一个经济体的假设示例，该经济体恰好使用两种货币，Acoin 和 Bcoin，持有者同样喜欢这两种货币。无论出于何种原因，Acoin 与 Bcoin 相比具有非常轻微的优势。因此，少数人将 Bcoin 换成 Acoin，从而略微增加了 Acoin 的市值和流动性，并略微降低了 Bcoin。
现在，除了最初相对于 Bcoin 的轻微优势外，Acoin 还具有流动性更强的优势。因此，更多的人会倾向于以 Bcoin 换 Acoin。因此，Acoin 最初的优势是自我强化，随着 Acoin 和 Bcoin 差距的扩大，其优势越来越明显。
只要 Bcoin 仍然作为一种货币，这个过程就会继续。它最终可能只是为了一些极其边缘的目的而服务，而不是作为一种一般的交换媒介。自由市场上的任何两种货币都应该经历这一过程，最终留下一种占绝对优势的货币。[2]
因此，一种更具流动性的货币往往对储蓄者和消费者都更有利：储蓄者因其自我强化的优势而受到青睐，而消费者则因为可以用它购买的东西更多。
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流动性无法设计
流动性是任何用作货币的东西都需要的，但又不能被构建到协议中。山寨币设计得多么出色以及它有什么酷炫的功能并不重要。它的价值取决于一个超出其设计者控制范围的因素，这是市场“自发秩序”的特征，而不是货币的内在属性。
比特币和美元具有非常不同的属性，因此，尽管美元有着（巨大的）网络效应，（仍然）可以根据这些不同的属性来解释比特币在与美元竞争中的成功。然而，加密货币之间并没有非常不同的属性，因此预测山寨币可以成功与比特币竞争的依据很少。例如，在比特币和莱特币的情况下，我认为在现实中或在我对人类心理的理解中，没有证据表明投资者应该将他们的挖掘算法或确认时间的差异视为非常重要。比特币市值超过莱特币的大约 20 倍是迄今为止它们之间最大的差异。目前比特币正在通过取代本国货币而增长，但最终也会吸收山寨币。比特币会在某个时候吞噬莱特币，但我不知道它是开胃菜还是甜点。
一个新的山寨币仅靠占据加密货币市场的一小部分是无法生存的。它必须击败其他一切才能成功，包括比特币。由于它从相对于比特币的极端劣势开始，它无法凭借略优于比特币的技术取得成功。它必须相比特币有着显著优势，就像比特币对美元一样。
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商家不重要
上面的讨论解释了为什么 Vitalik Buterin 对我之前的文章的反对完全没有抓住重点。他首先淡化了基于转换成本的货币网络效应。
「从法定货币转换到比特币是相当困难的，并且创建在两者之间工作的搭桥服务是一项耗资数百万美元的事情，涉及安抚已建立的银行合作伙伴并遵守大量监管。从一种加密货币到另一种加密货币的路径要简单得多。任何人都可以在 Tor 上建立匿名交易，甚至可以直接使用比特币的底层加密技术在货币之间进行免信任的去中心化交易。」
然后他争辩说，商家可以轻松地接受任意数量的加密货币。
「对于接受比特币的商家来说，如果山寨币受到欢迎，那么切换到莱特币（Litecoin）或 Primecoin 将是下载补丁的简单问题。商家甚至可以同时接受每种加密货币。」
这些论点完全误解了货币网络效应的性质。商人完全无关紧要，任何仅将硬币用于转移资金的人也是如此。重要的是投资者，即长期持有代币的人。对他们来说，不同的代币之间存在巨大差异，转换成本在很大程度上无关紧要。投资者更愿意持有前景最好的代币，因此相对于竞争对手而言，它必然会有所改善。
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对社交网络的类比
对于货币投资者来说，网络效应是绝对的，因为不可能用同样的钱购买比特币和一些山寨币。这就是为什么对其他网络效应的类比，例如 Facebook 和 G+ 等社交网络之间的类比是虚假的。同时利用 Facebook 和 G+ 的优势是可能的。例如，我可以编写一个状态更新，然后将其发布到两个社交网络，几乎无需额外费用。
此外，使用社交网络的长期投资很少。新的状态更新会在数小时内失去所有价值。留言板来来去去。只需要在几周内忽略 Facebook，就没有什么可以吸引人回来了。因此，与货币相比，社交网络的网络效应很小。
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智力贫瘠
到目前为止，山寨币参与者们已经能够继续创造和挖掘山寨币，而无需非常清晰地证明自己的合理性。我听到的对我反对他们的论点的回应非常不充分：我得到了一个不合逻辑的（“Scrypt 是 ASIC 抗性”）对网络效应的误解（就像 Vitalik 的文章一样），或者是一个乏味、不恰当的怀疑论（“你怎么能绝对确定比特币会赢？”[3]
我甚至从未听到任何关于任一山寨币的正面论据来解释为什么大多数比特币投资者应该出售和购买新币种，或者为什么有足够多的新投资者应该拒绝比特币并投资于新币种，尽管有着那些比特币已经拥有的巨大优势。
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山寨币投资心理学
山寨币目前的流行应该用愚蠢和狂妄来解释，因为它无法合理解释。
当投资者看到一种新的山寨币问世时，他们可能会想，“这个加密货币网络是创新的，也许这意味着它会做得很好。”他们可能会在那个时候接受，或者他们可能会更加努力地思考并继续说：“但等一下。比特币拥有更大的网络，因此客观上作为一种货币比这种新的山寨币更有用，尽管后者具有创新的功能。如果我决定购买一些，我将不得不为此出售一些比特币，因此存在真正的机会成本。此外，它能够获胜的唯一方法是所有其他投资者也都转换。他们会还是不会？”
与此同时，许多其他投资者也会有同样的想法。他们会考虑其他人也在考虑的事实。他们会想：“没有一个理智的人会期望这币有任何成功的机会。但既然它只有在很多人真正相信它的情况下才能成功，这就确保了它不会成功，因为如果没有人买的比一场小赌更多，那么它几乎肯定会失败。”如果他们停止思考，他们将坚持使用比特币。
然而，他们也可能会想，“在下一次比特币狂热期间，这种山寨币的价格很可能会有额外的波动，因为有些人可能会购买它，因为他们不够聪明，无法跟随像我一样的一系列想法，或者因为他们也像我一样，意识到它可能会吸引‘韭菜’（注：被操盘手收割的投资者）然而，这是一个冒险的提议，因为很难知道我是那个收割‘韭菜’的人，还是我自己也是个‘韭菜’。”然后，他们将根据自己对傻瓜行为的预测能力的信心来决定是否购买它。
因此，山寨币投资最终成为那些没有想得太远的人与认为自己正在利用他人的人之间的动态相互作用。
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泡沫的破灭
山寨币参与者被要求提供有效自我辩护的次数越多，他们被问到他们的新币种将如何实现流动性的次数越多，他们的论点就会变得越无效，他们能够产生的炒作就越少，人们也就越少买它们。为了击败山寨币运动，请不断警告新手反对他们，并在每次山寨币试图改变主题时坚持相关论据。
支撑山寨币价格的非理性不能无限期地持续下去。一旦足够多的投资者学会思考足够远的事情来寻思谁是“韭菜”，山寨币的价格就会开始无情地下跌。我们可以尽快实现这一点。我希望在比特币运动中看到更加协调一致的努力，要求得到有效的答案，并谴责那些无法给出答案的人是骗子。
我认为让山寨币泡沫继续下去而不试图阻止它是不对的。山寨币会导致很多人赔钱，让很多人赚钱但没有增值。许多已经投资的人会失败，但我希望至少不会有更多。
虽然我不能确定，而且我和每个人一样，都倾向于一厢情愿，但我认为有迹象表明山寨币运动正在发挥作用：不再可能对像莱特币（Litecoin）这样直接的比特币克隆产生任何兴趣。现在有必要添加许多额外的功能，就像 Mastercoin 和以太坊（Ethereum）的情况一样，或者只是为了表现得离谱，就像狗狗币（Dogecoin）一样。此外，现在创建山寨币非常容易：Coingen 是一种自动创建任何规格的山寨币的服务，有趣的是，它只接受比特币付款。它显然是专门为了帮助诋毁山寨币而创建的。
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狗狗币
狗狗币（Dogecoin）是最高形式的讽刺。这是对现实生活中精神错乱的完美描绘，以至于受到了认真对待。它毫不掩饰地在没有任何实质内容的图像上滑行。狗狗币的支持者并没有声称自己是比特币黄金的白银，也没有试图提出任何论据（除了“这样的哇”）来证明狗狗币是一种投资；他们只是开玩笑，互相打赏。
在我写这篇文章时，狗狗币是 Peercoin 和 Mastercoin 之间的第四大山寨币。这个事实应该让山寨币投资者思考，“这是否意味着其他山寨币投资者非常愚蠢，以至于他们无法区分一个笑话和 Mastercoin 和 Peercoin 等创新项目之间的区别，还是意味着实际上没有区别？”越多人这样想，山寨币的概念就越会被抹黑。
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Mastercoin 和以太坊
山寨币创造的另一个趋势是添加很多花里胡哨的东西，并假装自己是一个非常先进的产品，以掩盖它本质上是山寨币的事实。这种趋势的例子是 Protoshares、Mastercoin、以太坊（Ethereum）。
它们基本上都是山寨币，也是创造更多山寨币的平台。疯了吧。它们每个都有自己的问题，但它们的根本问题是，除非底层山寨币是流动的，否则它们的任何功能都没有用。因此，它们的额外功能不应被视为必然赋予比特币竞争优势。在成为比特币的可行竞争对手之前，他们还有一个巨大的障碍需要克服。当人们说，“但以太坊可以做智能合约！”这实际上是错误的。只有以太坊协议加上流动性才能使智能合约成为可能。如果以太坊没有流动性，就不可能在合约中加入任何真正的惩罚，因为不可能将足够的价值绑定到它们中。由于没有合乎逻辑的理由期望以太坊具有流动性，因此没有合乎逻辑的理由期望许多人能够使用它创建智能合约。[4]
Protoshares 和 Mastercoin 不再被大肆宣传，而以太坊是新事物。但是，它们都没有解决成为比特币可行竞争对手的真正问题。因此，一旦以太坊不可避免地无法兑现其承诺，它很快就会像其他人一样被遗忘。
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山寨币的正当理由
我不反对山寨币本身。我反对的是谎言。山寨币有正当的理由，但它们都不允许从它们身上赚到真钱。山寨币应该很少或没有市场价值，但作为一个整体的分布式系统可以作为对比特币可能升级的实验或测试具有价值。
如果你告诉我这个山寨币实现了一些很酷的新想法，那很好。但如果你告诉我这将是下一件大事，而且这是一项伟大的投资，那你就是在撒谎。如果你自己相信，那你就是在对自己撒谎。
山寨币应该具有任何价值的唯一原因是对比特币死亡的极端猜测。虽然山寨币不可能凭借自身的优势击败比特币，但理论上比特币社区有可能通过自己的愚蠢摧毁比特币。如果这种可能性迫在眉睫，那么山寨币可以通过升值来提供有价值的服务，从而提醒比特币社区扭转它正在做的任何事情。
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域名币
据我所知，域名币（Namecoin）在山寨币中是独一无二的，因为它直接向用户提供有价值的服务，而不依赖于基础代币的价值。如果将其整合到比特币协议中，这不仅仅是一项有朝一日可能可行的实验，尽管如果它至少可以以某种方式与比特币兼容，它会更有用。
域名币是一个包含山寨币和分布式名称注册服务的系统。域名币的设计使得必须花费域名币才能在其区块链上注册名称。这是一个设计缺陷，因为额外的货币就是额外的行李。将域名币设计为直接与比特币一起使用会更好，但由于分布式 DNS 服务本质上是有用的，因此域名币无论如何都有可能成功。
在域名币成为主流的未来世界中，域名币必须具有一定的价值，即使它们没有成为主导货币。然而，在这种情况下，域名币根本就不是一种货币，而只是一种用于与域名币系统交互的代币。它们将作为有损于域名币系统整体价值的寄生虫而生存。
如果可以设计一种方法使域名币与比特币支付一起使用，例如通过设计一种协议，该协议可证明将域名币支付与前往域名币矿工的比特币支付联系起来，那么域名币货币将更迅速地成为几乎毫无价值的代币，并且域名币系统将大大改进。
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结论
山寨币是不可行的，因为它们无法复制给比特币带来压倒性竞争优势的东西：它的市值。出于这个原因，为了从中赚钱而创建山寨币是不道德的。他们不应该被认真对待。击败他们的方法是不断要求山寨币发起人说明为什么他们的山寨币作为投资有意义。这种要求越多，山寨币看起来就越糟糕。
这一点需要以各种方式反复强调。这篇文章和其他几篇已经写的还不够。在山寨币运动结束之前，它需要以尽可能多的不同方式重述。
披露：作者拥有比特币，但从未拥有过山寨币，因为它们不可持续。如果他认为山寨币是可持续的，他会购买它们，而不是非常仔细地解释它们为什么不可持续。他曾经尝试开采狗狗币几个小时，但并没有被惊艳到。
2014 年 3 月 17 日更新：阐明“无法设计流动性”部分的第 2 段。
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注释
1. 尽管在之前的一篇文章中我讽刺了人们对波动的恐惧，但很明显，如果比特币的价格会因日常购买或超过十分钟的时间而发生剧烈变化，那么它就不能用于支付。这里的区别在于波动性和流动性之间。如果一个人可以在不改变价格的情况下使用它，那么这种货币就是流动的，而如果每个人都试图同时消费或购买它，那么它就是不稳定的。如果一种货币波动是因为很多人都在投资它，那么这是一件好事，因为这种货币变得更具流动性。
2. 2014 年 3 月 17 日更新：有人反对我认为人们可以出于网络规模以外的原因评估山寨币。这种可能性根本不会改变这次讨论的结果。所要做的就是改变他们之间的临界点。当人们对 Acoin 和 Bcoin 完全无动于衷时，当他们拥有完全相同的市值时，他们处于不稳定的平衡状态，并且无论哪一个碰巧以牺牲另一个为代价而略有增长，都应该有望获胜。但是让我们举例来说，Acoin 被认为是呆板和紧张的，而 Bcoin 是有趣和年轻的，所以即使它的网络较小，人们也可以更喜欢持有 Bcoin。这并没有改变这样一个事实，即当他们的网络缩小时，他们都会变得更糟，而当他们的网络增长时，他们都会变得更好。如果 Acoin 和 Bcoin 完全平衡，你会期望 Acoin 的市值更大，而 Bcoin 的市值更小。但是，如果 Acoin 以 Bcoin 为代价而增长，那么网络效应以 Bcoin 为代价使 Acoin 受益。那时，它们不再处于平衡状态，网络效应以牺牲 Bcoin 为代价使 Acoin 受益。如果 Bcoin 以牺牲 Acoin 为代价而略有增长，也会发生同样的事情。从长远来看，仍然不可能有两种货币并行交易。
3. 我对此的回应是，我不能绝对确定任何事情，但如果莱特币要击败比特币，我会以此为证据证明加密货币作为一个类别不值得投资。如果比特币可以被莱特币打败，那么莱特币可以被狗狗币打败。如果仅仅是炒作和谎言就能改变它的命运，为什么有人应该投资任何加密货币，从而赋予它价值和流动性？如果莱特币打败了比特币，那么我最终会预测没有加密货币会赢。
4. 2014 年 3 月 15 日更新：有人向我指出，以太坊能够充当分布式 DNS 服务。这使它与域名币处于同一条船上。有关以太坊的另一个可能的结果，请参阅有关域名币的部分。
公众号：刘教链