赤字迷思(The Deficit Myth：现代货币理论MMT的诠释）
赤字迷思一书（译自”The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and the Birth of the People’s Economy”, Stephanie Kelton，如果出版，2020年12月），主要在解释目前当红的现代货币理论（Modern Monetary Theory,MMT)思维，以及在一个国家拥有货币主权的前提下，如何使政府政策对经济与就业更为有利，并且解释在不产生通货膨胀的压力下，不必过度担忧政府赤字。对传统的经济学而言，其中的观念非常具有颠覆性，但却也是美国目前正在走的政策路线。
1.现代货币理论核心观念
(1).在具有发行货币主权、非固定汇率、及非可兑换（如金本位）的前提之下，（以不要发生严重的通货膨胀为限制条件），政府并不会破产，并不需要过度担忧预算赤字，可以透过发行货币、避免非本国货币举债的方式增加支出，优先处理就业或提升社会福祉的事情。
(2).具有货币发行权的政府，考虑预算的方式，与没有货币发行权、而为货币使用者的个人与家庭考虑预算制的方式并不一样。货币发行人与货币使用人的角色并不同，为现代货币理论的核心。因此不能以传统政府赤字过大就担忧如家庭或企业会破产的比喻，来限制政府的支出行为。当然也不是毫无限制。
(3).货币使用者的家庭、企业、及个人，在支出与举债投资或消费时，必需考虑到未来收入是否能够负担债务、利息支出，否则就会有违约、破产或牢狱之灾的风险，也就是支出(Spending )前先考虑缴税和借款(Taxing in the Borrowing)，简称为（TAB）S，为大众一般的观念。但是，拥有货币发行权的政府则不同，其支出的方式并非一定要先考虑拥有收入（如此次疫情美国政府支出及债务大增），故应为S（TAB)（支出前不用先考虑税收和借款）。而此一观念源起于一个华尔街成功的投资客Warren Mosler于1997年出版的Soft Currency Economics一书，其亦被认为是现代货币理论之父（P.42-47）。
(4).每笔支出都必须来自某个地方，然后付到某个地方。政府的赤字等于非政府的盈余。因此，政府盈余的上升可能代表着非政府部门赤字增加，反而减少了消费能力，影响经济表现。因此现代货币理论关注的重点是经济的成果而不是预算成果。
2.人民为何还需缴税的原因
若如上所述，若靠印超而不需担忧增加财源的因素下，那为何还要向人民课税呢？作者说明了四个原因：
(1).税收使政府能够不以外力强迫人民，为国家提供所需。征税创造了人民对政府发行货币的需求，也因此愿意提供劳务给政府并换取货币及缴税。(P.47)
(2).透过征税引导资源的使用控制通货膨胀。为政府支出创造空间。现代货币理论认为，何时增加税收与新支出，以及哪种税收能抑制通货膨胀压力，才是最重要的课题课题。
(3).课税是政府改变财富和所得分配的强大手段。
(4).政府以税收鼓励或阻止某些行为。如碳税或污染税。
3.现代货币理论下政府赤字运用的限制：控制通膨
(1)政府过度支出的表现为通货膨胀，而赤字只有在引发通货膨胀的情况下才是过度支出的证据，在物价有没有上涨前，就并未显示出赤字过大的状况。
(2).在美元为纯然的法定货币之下，财政赤字，就是美元释出的比回收的多，而财政盈余，就是回收的美元比释出得多。现代货币理论认为，这两种结果没有绝对的好坏，寻求的只是一种平衡，让政府预算可以广为人民提供平衡的经济。
(3).现代货币理论的应用其中的一个重要观念来自Abba P. Lerner的功能性财政的观念：希望国会决策是根据实体经济中的功效，而非根据是否影响预算。目标是要创造平衡的经济，工作机会充裕，通货膨胀率低，为了实现这些目标，或许会出现财政赤字、收支平衡或财政盈余，但只要总体经济保持平衡，这些结果都无碍于政策的实施。就是要决策者反过来思考，如何控制税收和支出，让整体经济保持平衡。只要由此产生的任何赤字没有加速通货膨胀，赤字就不是超支。（p.90)
(4).现代货币理论认为要财政赤字本身既不是好事也不是坏事，重要的不是政府预算产生了盈余还是赤字，而是政府是否利用预算依赖税收和支出（财政政策）的调整来平衡经济，而不是利率（货币政策）。取得良好的经济成果。税收减少了消费能力，不应该仅仅为了让财政看起来收支平衡就增加税收。并提倡联邦就业保障（政府只公告薪资，然后雇用所有来求职的人提供公共服务机会，如果没有人出现，就意味着经济已经出现充分就业。p.94）。
(5).但建议联邦预算流程需将通货膨胀的风险纳入决策考量，在批准任何新的支出之前，是否已采取必要的措施来防范通货膨胀的风险。而征税的方向，就必须来自于是否可以抵销通货膨胀的风险为主。
4.六种传统财政赤字迷思的解释（摘于p.22-25)
迷思1.联邦政府应该像家庭一样预算收支：
联邦政府和家庭不同，因为他发行自己所使用的货币，美国不需要先有钱再花钱，但一般人必须如此。因此山姆大叔永远不会破产。
迷思2.赤字代表超支：
就货币发行者的政府而言，过度支出的证据应是通货膨胀。在大多数的时候，赤字往往不足而非过多。
迷思3.被债务追着跑：
但美国政府发行的公债不构成让财务负担。因此在拥有主权货币下国家（其实没有）负债不是真的债务，而是另一种美元的形式。
迷思4.财政赤字排挤了私人投资，是有害的：
以现代货币理论的观点财政赤字实际上增加了个人储蓄（见下面5.的解释），并可以更轻易吸引民间投资，而非传统认为会挤压民间投资，并削减长期经济成长。
迷思5.赤字使美国依赖其他国家：
美元来自于美国，中国持有的美国债券，并非美国真正向中国借钱，而是美国向中国提供美元，然后允许中国在美国财政部这种安全、付息资产的框架下，使用美元交易。
迷思6.社会福利把我们推向长期的财政危机:
只要联邦政府愿意付钱，总是有能力可以支持这些制度，重要的是经济能长期生产人们所许的实质商品和服务。因为政府不会破产，没有理由删减对社会安全保险的福利支出，应该比较谁的政策最有可能满足全体人民的需求。
5.具货币发行权的政府，若是赤字由举债产生，并不会使民间储蓄下降、或是利率升高
(1).政府的赤字（先支出在再找财源），提供了购买债券所需的美元，以债券美元（作者称为黄色美元）的形式取代了现金的美元（作者称为绿色美元），而债券美元成为国内外储户所拥有财富的一部分。因此政府举债，财政赤字也不会减少美元储蓄，也就不会导致借贷成本的上升，与传统的排挤效应观念不同。
(2).若政府赤字增加支出，以准备金余额的方式存入私人银行，个人的银行帐户会多出美元的存款，因此财政赤字增加了准备金余额，但政府若用举债、发行公债的方式支应支出，就防止大量的准备金增加，让隔夜利率不会降低。因此财政赤字不会让利率上升。若赤字上升政府不以举债支应，现在银行准备金上升下，反而可能是利率下降，而不是上升。
(3).而从二次世界大战以及过去10年的历史可以发现，政府赤字大量上升不一定会带动利率的上扬，过去10年的例子反而是反其道而行。
(4).但以上的状况，并不适用于没有货币发行权的国家，例如希腊和义大利。2012年的欧债危机，希腊的公债利率一度飙升到30%，就是因为没有欧元发行权的原因，无法支应还债的压力。
6.金本位制、固定汇率，与货币主权
(1).目前很多观念包括维持贸易顺差、金融稳定的条件，源自于过去金本位下美国必需接受一定的美元价格兑换黄金，为一种钉住美元的固定汇率制度。因此必须维持贸易顺差，以使黄金的存量保持在安全范围之内。
(2).1973年尼克森宣布结束美元与黄金之间的兑换关系，转为浮动汇率，使美国的货币政策有较大的空间维持充分就业，变成真正有高度货币主权的政府，不必为政府赤字及贸易赤字烦恼。
(3).在美国国内，对美元的需求来自于对联邦的纳税义务，并支撑了美元的价值；在国际上，对投资资产的需求推动了兑美元和其他主要货币的需求，稳定了这些货币的价值。
(4).许多国家将其货币与美元挂钩，如沙乌地阿拉伯，或将美元作为官方货币如巴拿马；或加入货币联盟如欧盟国家，都会降低货币主权，减少了国内政策调整的弹性。
7.现代货币理论下真正的赤字为何（第七章）？如何解决？（第八章）与其极限？
(1).作者检视了在现代货币理论，政府拥有货币主权的强大力量下，认为一般传统观念的预算赤字、贸易赤字并不是真正的赤字。而如何应用现代货币理论的架构下打造一个为人民服务的经济，作者定义了几个其认为应改善的赤字观念，包括工作赤字（缺乏良好工作）、储蓄赤字（for 退休生活）、医疗保健赤字、教育赤字（提供好的教育）、基础建设赤字、气候赤字（地球暖化问题）、民主赤字（贫富不均）等。
(2).从现代货币理论的观点，对货币体系的看法改变了货币发行国“力所能及”的含义，重要的是考虑像是通货膨胀的实质资源限制，而不是感受到的财务限制，我们不应该问“要怎么付款？”而是问“资源在哪里？”。而税收的目的就是为了调节通货膨胀。现代货币理论主要作为一种分析框架，指出在经济中尚未开发的潜力，即所谓的“财政空间”在哪里？
总结一句话，现代货币理论重点不是在债务或赤字的大小，重要的是对地球和生产资源施加的压力极限在那里，就是不要引起通货膨胀为主要限制条件，但引起通货膨胀的临界点，最后真的知道在哪里吗？政治的角力下，真的能够能收能放吗？
